Sementara Donald Trump dan Beijing masih mencoba mencari tahu apakah negosiasi perdagangan antara AS dan Tiongkok benar-benar terjadi, S&P 500 terus naik untuk hari ketiga berturut-turut — kali ini berkat retorika dovish dari Federal Reserve. Anggota FOMC Christopher Waller menyarankan bahwa tarif hanya akan menyebabkan kenaikan harga sementara, yang seharusnya diabaikan oleh The Fed. Namun, pendinginan di pasar tenaga kerja, katanya, dapat mendorong dimulainya kembali ekspansi moneter.

Pasar tampaknya secara intuitif merasa bahwa tarif yang diumumkan pada "Hari Pembebasan" Amerika menjadi batasnya — Gedung Putih kemungkinan tidak akan melangkah lebih jauh. Bea impor kemungkinan akan dikurangi, dan ekonomi AS diperkirakan akan terhindar dari resesi. Hal ini juga didukung oleh peningkatan tajam dalam pesanan barang tahan lama pada bulan Maret. Akibatnya, rally S&P 500 pada akhir April dipimpin oleh saham perusahaan yang paling menderita akibat proteksionisme — yaitu saham teknologi dan "Magnificent Seven."

Namun, ada keraguan yang semakin besar terhadap kebijaksanaan memindahkan modal dari Amerika Utara ke Eropa. Sekitar 60% perusahaan yang termasuk dalam indeks EuroStoxx 600 menghasilkan pendapatan mereka di luar negeri. Dolar AS yang lebih lemah berdampak negatif pada kinerja keuangan mereka.

Dinamika Dolar AS vs. Indeks EuroStoxx 600

Pada saat yang sama, penurunan nilai dolar juga bukan kabar baik bagi pasar AS. Hanya sekitar sepertiga dari perusahaan S&P 500 yang berorientasi ekspor — pendapatan mereka dalam mata uang asing akan meningkat. Namun, dua pertiga lainnya berfokus pada pasar domestik. Kenaikan harga impor mengurangi daya beli penduduk Amerika dan mengurangi pendapatan perusahaan.

Rally S&P 500 saat ini memiliki potensi kenaikan yang terbatas, karena Gedung Putih tidak menunjukkan tanda-tanda untuk meninggalkan kebijakan tarifnya atau dorongannya untuk membawa kembali manufaktur ke Amerika. Eskalasi perang dagang dengan Tiongkok hanya masalah waktu. Selain itu, ketidakpastian seputar kebijakan proteksionis Washington akan berdampak pada ekonomi AS, membangkitkan kembali kekhawatiran resesi.

Dolar AS vs. Prospek Pendapatan S&P 500

Dengan latar belakang ini, skenario yang paling mungkin adalah periode konsolidasi untuk indeks saham secara keseluruhan. Rentang pasti dari konsolidasi ini akan menjadi lebih jelas dalam beberapa sesi trading berikutnya.

Dengan demikian, di pasar saham AS, ketakutan sementara telah digantikan oleh keserakahan, yang memungkinkan S&P 500 untuk memulihkan sebagian penurunannya dan keluar dari wilayah koreksi. Saat ini, indeks tersebut turun kurang dari 6% untuk tahun ini — dibandingkan dengan penurunan hingga 15% pada awal April.

Secara teknikal, pada grafik harian, para bull telah mengaktifkan pola "1-2-3" dengan menembus ke atas nilai wajar pada 5.400. Ini memungkinkan para trader untuk membangun posisi long. Namun, ini tidak menandakan kembalinya tren naik sepenuhnya. Sebaliknya, penolakan pada level resistance 5.500, 5.625, atau 5.695 akan menjadi sinyal untuk mengambil keuntungan dan mungkin membalikkan arah. Kasus dasar tetap konsolidasi jangka menengah dalam indeks saham yang luas.