Analisis Forex & Kajian: 29.04.2025 - Dolar Terus Dijual, Unjuran...

29.04.2025 12:54 AM

Dolar Terus Dijual, Unjuran Kekal Lemah

Seperti yang ditunjukkan dalam laporan terkini CFTC, niaga hadapan dolar AS mencerminkan kemerosotan lanjut dalam unjurannya. Sepanjang minggu pelaporan, kedudukan jual bersih terhadap USD meningkat sebanyak $3.9 bilion, menjadikan jumlah keseluruhan kepada $14 bilion. Kedudukan terhadap euro kekal hampir tidak berubah, manakala bagi mata wang lain, trend untuk meninggalkan dolar terus berkembang.

Terdapat beberapa sebab di sebalik penurunan minat terhadap dolar. Sebab yang paling jelas ialah ancaman perang perdagangan, yang akan menjejaskan kebanyakan negara di seluruh dunia. Dalam konteks ini, sifat tidak menentu presiden AS serta kaedah mengejutkan beliau dalam menangani isu-isu yang terkumpul tidak membantu meningkatkan keyakinan.

Sebab kedua ialah ancaman kemelesetan di Amerika Syarikat. Hasil bon jangka pendek kini hampir menyamai hasil bon jangka panjang; hasil bon Perbendaharaan tiga bulan telah pun menyamai hasil bon sepuluh tahun. Secara sejarah, proses ini biasanya diikuti dengan kemelesetan dalam tempoh 3 hingga 12 bulan. Walaupun pegawai AS meyakinkan peserta pasaran bahawa ancaman kemelesetan itu dibesar-besarkan dan ekonomi AS lebih kukuh berbanding sebelum ini, fakta menunjukkan sebaliknya. Model GDPNow Rizab Persekutuan Atlanta mengunjurkan penyusutan KDNK sebanyak 2.4% pada suku pertama — satu angka yang sangat membimbangkan.

Sebab ketiga, yang mungkin menjadi sebab utama, ialah ketidakpastian mengenai tindakan Rizab Persekutuan pada masa hadapan. Pada mulanya, dasar ekonomi baharu Trump dinilai sebagai bersifat inflasi, dan beberapa kajian, terutamanya daripada Rizab Persekutuan New York, menunjukkan peningkatan jangkaan inflasi. Data daripada Universiti Michigan juga menunjukkan peningkatan yang ketara.

Pada masa yang sama, hasil TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities) 5 tahun tidak menunjukkan kenaikan sejak Februari, malah terus menurun. Ini menandakan penilaian yang bertentangan — pengguna menjangkakan inflasi akan meningkat, penganalisis pasaran meramalkan pertumbuhan inflasi, namun sektor perniagaan melihat inflasi semakin merosot.

Ini merupakan titik kritikal — Rizab Persekutuan tidak mampu membiarkan situasi di mana peserta pasaran mula meragui keupayaannya untuk mengekalkan kestabilan harga. Namun, untuk bertindak secara wajar, perlu difahami ke arah mana harga akan bergerak — naik atau turun. Pelbagai kajian memberikan hasil yang bertentangan, sekali gus menyumbang kepada ketidaktentuan dan keraguan. Di tengah-tengah situasi rumit ini, Trump telah menemui alasan untuk mempersoalkan kebebasan Rizab Persekutuan — sesuatu yang sama sekali tidak boleh dianggap sebagai petunjuk kepada kestabilan.

Mesyuarat FOMC yang seterusnya akan berlangsung pada 6–7 Mei. Data baharu berkemungkinan memberikan penjelasan lanjut, dengan tumpuan khusus diberikan kepada dua laporan — anggaran pertama KDNK bagi suku pertama yang dijadualkan pada 30 April, dan laporan pekerjaan pada 2 Mei. Dalam apa jua keadaan, harus diasumsikan bahawa skeptisisme terhadap dolar AS semakin meningkat, dan tiada tanda-tanda permintaan yang bertambah terhadap mata wang tersebut.

Bagi pasaran saham pula, perlu dinyatakan bahawa jangkaan kami mengenai penjualan panik yang berterusan tidak menjadi kenyataan. Namun, masih terlalu awal untuk berbicara tentang pemulihan ke arah trajektori pertumbuhan. Pemulangan indeks S&P 500 ke paras 5500 adalah hasil daripada jaminan Trump bahawa banyak negara kini "bersedia untuk membuat perjanjian," yang membawa maksud bahawa proses pemindahan semula kemudahan pengeluaran ke tanah Amerika boleh berkembang, dan ini secara tidak langsung akan membawa masuk aliran pelaburan.

Pada masa yang sama, penyelesaian isu perdagangan mengikut senario Trump masih jauh daripada pasti. Tambahan pula, tamatnya tempoh 90 hari itu boleh bertepatan dengan permulaan kemelesetan, apabila data pertama bagi suku kedua mula dikeluarkan. Tidak sukar untuk membayangkan bahawa sektor asing akan mengurangkan kebergantungan mereka terhadap Amerika Syarikat di tengah-tengah prospek stagflasi yang diwujudkan oleh dasar Trump, yang akhirnya boleh membawa kepada aliran keluar modal dan penjualan dolar. Sehubungan itu, senario penurunan lanjut pasaran saham kekal sebagai senario utama buat masa ini.

Anda telah pun menyukai siaran hari ini

* Analisis pasaran yang disiarkan di sini adalah bertujuan untuk meningkatkan kesedaran anda, tetapi tidak untuk memberi arahan untuk membuat perdagangan.